机构：华安证券

商榷员：邓承佯

事件形色

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3 月29 日，公司发布2024 年年度论说，裸露公司2024 年已毕贸易收入49.20 亿元，同比下落23.71%，归母净利润0.53 亿元，同比下落92.44%。

研发如故干涉重心，编削限制握续冲破

受行业客户迂曲及周期性波动影响，公司营收及利润均有所下滑。但公司在芯片、低空、卫星互联网、无东说念主系统、 6G、东说念主工智能、机器东说念主、脑机接口、智能穿着等新兴限制研发用度同比加多。

编削方面，AI 期间军事化限制，公司进行了前瞻布局并有所冲破;卫星互联网限制，公司深度参与国度卫星互联网紧要工程;低空限制，公司推崇深厚期间底蕴上风，加速鼓吹产业落地。

投资提议

凭据公司2024 年年度论说，咱们迂曲25 年及26 年盈利预测并加多27年盈利预测，预测公司2025-2027 年归母净利润分辨为4.95 亿元/6.85亿元/9.04 亿元(2025 年/2026 年前值为8.68 亿元/11.36 亿元)，同比增速为830.7%、38.5%、32.0%。对应 PE 分辨为56.56 倍、40.84 倍、30.94 倍。保管“买入”评级。

风险指示

下流需求不足预期;北斗产业发展不足预期;存货及应收账款计提风险;公司中枢东说念主员变动风险;公司或公司处理层因触发有关法律规章被罚风险;公司处理层或中枢期间东说念主员因无法试验责任职责影响计算风险。

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